贵州茅台能够保持亮眼的业绩表现，与去年11月份的茅台提价有很大关系。随着直销业务的增长，公司四季度营收和利润均达到历史最佳水平，同时毛利率也提升至91.96%，其中i茅台App的贡献尤为突出。食业头条

然而，贵州茅台的亮丽成绩单背后，其基本面并非毫无隐忧。有市场声音认为：在白酒行业整体产量下滑的形势下，茅台产量的稳步增长可能对其出厂价及品牌形象产生负面影响。目前，贵州茅台的白酒产量在行业中的占比已由1.37%上升至2.23%。

贵州茅台2023年度业绩亮眼，实现营业收入1505.6亿元，同比增长18.04%；实现归母净利润达747.34亿元，同比增长19.16%。这一业绩超出了公司之前预告的预期——1495亿和735亿元，显示了公司在白酒行业的强大竞争力和深厚的市场基础。

从归母净利润的增速来看，贵州茅台在2023年实现了19.16%的利润增长，与2022年的19.55%基本持平，这一增速在近年来位居行业前列。在2023年消费不振、通货紧缩等大环境下，贵州茅台能够保持如此稳健的增速，主要得益于其在白酒行业的深厚护城河和敢于逆势提价的底气。

来源：Choice、懂酒谛

去年11月，贵州茅台上调了53度飞天、五星茅台酒的出厂价格，平均上调幅度约达20%，其中飞天茅台酒出厂价升至1169元。受此次价格上调的积极影响，公司第四季度营业收入达到452.4亿元，创四个季度新高。同时，公司归母净利润也达到218.6亿元，为四季度最高值，环比增长29.35%，同比2022年四季度增长19.32%。shi-yetoutiao

提价后，尽管终端零售价格并未立即大幅提升，但经销商的毛利有所下滑，且茅台的品牌价值与市场地位得到了进一步巩固。

同时，公司也在不断丰富产品矩阵，持续推出年份酒、生肖酒、节气酒等非标产品。从茅台财报来看，系列酒等非标茅台的收入为206.30亿元，较2022年同期提升了约29.43%，其占营收比重也由12.84%提升至13.97%，为公司的盈利增长提供了新的动力。

值得一提的是，茅台非标产品如100ml飞天茅台和文化酒散花飞天等在市场上的表现尤为抢眼。这些产品不仅丰富了茅台的产品线，更展示了非标茅台在市场上的强大吸引力和潜力。

白酒行业分析师指出，茅台在宴席、商务与礼品等领域的刚需属性持续增强，其年轻化战略为品牌价值注入了新的活力，产品渗透率进一步提高，产品溢价能力也在不断提升。

通过本次贵州茅台的财报可以看出，公司毛利率、净资产收益率、经营现金流净额等多项指标稳步提升，其中，就毛利率而言，随着i茅台App的蓬勃发展，公司的直销业务突飞猛进，带动了整体毛利率升至91.96%，这是自2016年以来的最佳水平。食业-头条

据报告所示，i茅台在2023年的销售收入达到了223.74亿元，与2022年的118.83亿元相比，大幅增长了88.29%，其毛利率更是高达96.09%，拉升整体毛利率水平。

来源：Choice、懂酒谛

i茅台不仅业绩方面亮眼，还吸引了大量年轻消费者的目光，其用户数量已突破6500万大关，并且最近的日活跃用户数更是达到了700万。据贵州茅台先前公布的资料，随着2024年i茅台元旦系列活动的开启，以及甲辰龙年生肖酒的隆重上架，i茅台APP的日活用户数量连续突破800万，相比2023年同期上升了近70%，展现出较强的市场吸引力。

除了i茅台直销业务的火爆，贵州茅台还在2023年与瑞幸咖啡、德芙巧克力等品牌进行了联名合作，进一步提升了品牌的美誉度。在多元化战略中，公司也在倾力打造茅台文创项目。如今，印有“茅小凌”卡通Logo的文创产品已广泛出现在鼠标垫、马克杯、冰箱贴等多个品类，开始形成独特的IP形象，为茅台注入了新的活力。

从公司财报中可以看到，文创、联名等项目的营收归属于其他（补充）板块，在2023年实现了营业收入4.75亿元，较2022年提升了44.91%。尽管这部分营收在茅台整体营收中仅占0.32%，但仍具备良好的成长性。而该板块的毛利率为47.94%，与行业内的其他企业相比，也属于中等偏上水平。

尽管贵州茅台的多项财务数据不断创下新高，但深入分析后懂酒哥发现，其基本面并非毫无隐忧，尤其是产量方面呈现出令人担忧的趋势。食-业-头-条

根据Choice数据显示，2023年12月国内白酒当月产量为54.9万吨，全年累计产量达到449.2万吨。然而，与2022年全年671.2万吨的产量相比，白酒累计产量下滑了33.08%，这一数字凸显了白酒行业的严峻形势。

在这样的背景下，贵州茅台的产量表现引人注目。2023年，贵州茅台总产量达到10.01万吨，同比增长8.98%；占据全年行业产量的2.23%，较2022年的1.37%有了显著提升，增长率超过60%。

尽管这一增长看似亮眼，但实则透露出茅台稀缺性的减弱的趋势。若未来国内白酒产量继续下滑，而茅台的产量却稳步增长，这将对飞天茅台1169元/瓶的出厂价以及茅台整体营造的赤水河稀缺性构成负面影响，进而影响其市场地位和品牌形象。

同时，从茅台的研发费用投入来看，公司也在加大营销力度以应对市场竞争。全国白酒市场竞争日趋激烈，贵州茅台亦通过增加销售费用来开拓市场。据财报显示，2023年贵州茅台销售费用同比增长40.96%，创近五年来新高，主要用于广告及市场拓展。

尽管贵州茅台的护城河宽广，但公司还需要在存量市场中形成更高的影响力，以应对产量下滑和市场竞争加剧的双重挑战。食-业头-条