备注：上表中统计的2026上半年末市值数据，为6月30日即2026上半年最后一个交易日的数据。上市的调味品企业分属于A股、港股等不同上市板块，市值已根据当日人民币对港元汇率进行换算。

据统计，22家企业2026上半年末总市值为3924.71亿元，平均市值为178.40亿元。相比2025年末总市值4397.61亿元减少近473亿元，同比下降10.75%。18家企业市值出现下滑，仅4家企业市值出现增长。

其中，海天味业市值下跌10.41%，恒顺醋业市值下跌20.46%，千禾味业市值下跌29.07%，阜丰集团市值下跌42.10%，莲花控股市值暴涨134.13%，天味食品市值上涨3.89%，苏盐井神市值上涨3.03%，老恒和酿造市值上涨19.62%……

资本市场，正在用真金白银给整个调味品行业重新“定价”。

01

473亿蒸发背后的“三把刀”

22家上市企业473亿市值的蒸发，不是一夜之间的事，仔细拆解，背后有“三把刀”：shiye-toutiao

第一把刀：基础调味品存量博弈食业头-条

根据相关数据，2025年中国调味品市场规模约5126亿元，预计2026年将达5474亿元。数字仍在增长，但增长逻辑已悄然改写——尤其是基础调味品（酱油、醋等）增速放缓，企业陷入存量缠斗。市场从“大家一起分蛋糕”变成了“你死我活抢蛋糕”——增长只能从竞争对手嘴里夺食。

第二把刀：成本红利消退，利润拐点或将来临

2026第一季度，调味品企业毛利率普遍提升，原材料成本下行释放利润空间。例如海天味业2026一季报毛利率达到42.00%，相比2025年提升近2个百分点，得益于大豆、包材等主要原材料价格下行。不过，有相关机构预测，2026年二季度将成为中国调味品行业盈利拐点，持续多季度的毛利率提升周期结束，成本红利消退、成本压力上升。在业绩说明会期间，千禾味业亦表示，原材料涨价或将成为新的隐忧。食-业头-条

第三把刀：资本不再只看“抗周期”

调味品行业曾是资本市场的“避风港”——经济再差，人总得吃饭。但如今，A股正在上演一场K型分化：AI、半导体不断刷新新高，传统消费股却在不断阴跌。当整个市场的资金都在追逐“科技叙事”，传统调味品企业即便业绩稳健，也很难获得高估值溢价。海天2026一季报营收净利双增，市值却出现下滑，说明资本不再为“稳定”买单，他们要的是“想象空间”。食业-头条

02

4家企业逆势上涨的“机遇”

22家企业中有4家市值逆势增长：莲花控股（+134.13%）、天味食品（+3.89%）、苏盐井神（+3.03%）、老恒和酿造（+19.62%）。

它们的增长逻辑不同，却指向了同一个方向——行业在被重新估价，但机会从未消失。

机遇一：跨界转型——莲花控股的“百亿实验”食业-头条

莲花控股从年初107亿飙升至251亿，涨幅134.13%，是22家企业中唯一的“翻倍”逆袭者。食-业-头条

这轮大涨，离不开莲花控股近年来的“大胆跨界”。莲花控股长期依靠味精产品支撑，2019年完成重整、国厚系入主后，公司经营思路全面调整，逐步摆脱对味精单一业务的依赖，主动探索与布局算力相关新业务，间接撬动了超百亿的市值增长。

这种增长能持续多久，我们尚未可知。但莲花控股的故事告诉我们：当主业天花板已现，资本市场愿意为“第二曲线”的故事买单。食-业-头条

机遇二：押注复合调味料——天味食品的稳扎稳打

与莲花控股的跨界不同，天味食品的增长来自实打实的业绩。

2026第一季度，天味食品营收11.30亿元，同比增长76.19%；归母净利润2.50亿元，同比增长234.67%，毛利率45.03%，相比2025年提升4.36个百分点。shiye-toutiao

天味食品增长的驱动力清晰：火锅调料收入同比增长100.36%，菜谱式调料增长56.73%；线下渠道增长90.49%，线上渠道增长48.00%；同时还通过并购食萃、加点滋味、一品味享补强了B端和C端的产品矩阵。

复合调味料正在成为行业增长的核心引擎。根据中国调味品协会、弗若斯特沙利文数据，2024年，按收入计，中国复合调味品市场规模达到人民币1,265亿元，大幅超过同期单一调味品的增长。预计到2029年将达到人民币2,029亿元，自2024年至2029年的复合年增长率为9.9%。天味食品的成功，验证了押注高增细分赛道的正确性。shiyetou-tiao.cn

机遇三：聚焦主业、降本增效——老恒和的“小步快跑”

老恒和酿造市值增长近20%，虽然体量不大（2025年营收2.72亿元），但聚焦调味品主业，加大有机产品布局：继2024年推出有机料酒后，拓展酱油、玫瑰米醋、腐乳等三大主力有机品类，2025年营收同比大增287.6%。积极响应数字化转型战略，拓展线上渠道销售，提升品牌线上影响力，2025年线上销售收入增长34.1%。同时，通过严格的成本管控，进一步提升了高毛利产品的获利能力。在巨头环伺下，老恒和酿造找到了自己的生存空间。

老恒和酿造的案例说明：不一定要跨界，把调味品主业做深做透、把成本管控到极致，同样能在寒冬中活下来。食业-头条

03

2026，调味品行业发展的三个“真相”

真相一：业绩和市值“背离”

2026第一季度，19家A股上市的调味品中，14家营收同比增长，14家净利润同比增长，14家营收和净利润双增，基本面并不差。但市值的反应截然相反——22家企业中18家企业市值下跌，总市值蒸发473亿。

海天味业营收增长8.57%，净利润增长10.97%，市值跌了10.41%。安琪酵母营收增长19.49%，净利润增长15.08%，市值跌了17.26%。涪陵榨菜营收增长5.70%，市值跌了16.36%。

业绩和市值背离，这说明资本市场看的不是“你现在赚了多少”，而是“你未来还能赚多少”。当行业从高增长切换到低增长，估值逻辑必然重构。这不是市场错了，是市场在用新的逻辑重新定价整个行业。

真相二：基础调味品“失速”，复合调味品“狂飙”

基础调味品在存量中博弈，复合调味品在快速扩张。传统品类企业在失速，复调企业在狂奔。海天味业、恒顺醋业市值下跌，天味食品市值稳增。这不是能力的差距，是赛道选择的结果。

尤其是海天味业、中炬高新、恒顺醋业、千禾味业等传统的基础调味品企业，正在加速布局复合调味品，亦印证了赛道选择的重要性。shiye-toutiao

真相三：从“价格战”转向“价值战”

当资本市场不再为“增长”本身买单，而是为“增长的质量”买单，调味品行业的竞争正式从“价格战”转向“价值战”。

靠成本下降撑起来的利润、靠压货给经销商换来的营收、靠价格战抢来的市场份额——这些增长，资本市场不认。而谁能在复合调味、健康化、场景化、科技化中找到新引擎，谁就能穿越周期，获得资本市场的青睐。

调味品企业的估值逻辑，正在从“谁跑得快”变成“谁活得久”。

04

小结

473亿市值的蒸发，不是末日，而是一次价值回归。

当资本市场不再为“你有多稳定”买单，他们开始追问最本质的问题：你的增长从哪里来？你的利润从哪里来？你的壁垒在哪里？

2026年的调味品行业，正式走向“拼实力”的时代。存量博弈是残酷的，但它会淘汰那些原地踏步的企业，留下真正有产品力、有渠道力、有成本力的玩家。